當前，甲醇基本面供強需弱態勢沒有得到根本性改變，上游成本支撐力度不及預期，后期甲醇期現價格或延續振蕩下跌態勢。

　　供應寬松 產能釋放空間充裕

　　去年四季度以來，甲醇裝置開工率持續處于歷年高位，今年4—5月西北地區春檢開工率雖然出現季節性下滑，但仍高于往年同期水平。

　　據了解，前期檢修的東華能源60萬噸產能，其中30萬噸仍在檢，另外30萬噸半負荷運轉，預計本月底將完全恢復正常；陜西神木化工6月10日、17日分別開始檢修40萬噸/年和20萬噸/年甲醇裝置；內蒙古世林化工產能為30萬噸的甲醇裝置正在檢修，預計月末恢復正常運行。

　　新的檢修計劃方面，兗礦榆林能化60萬噸裝置自6月25日起檢修30天；陜西咸陽化學60萬噸裝置6月底至7月底檢修；山西同煤60萬噸裝置6月中旬開始檢修20天。

　　今年6月是我國第18個安全生產月，從歷史數據來看，6月上下游開工率均將階段性回落，甲醇裝置檢修環比有所增加是例行操作，不會沖擊下游產業鏈。同時，西北地區煤制甲醇裝置生產利潤雖有下滑但仍然可觀，當前正處于檢修期的甲醇裝置，后期將成為產能釋放的穩定來源。

　　下游產品利潤微薄 需求趨弱

　　5月初以來，全球貿易摩擦加劇，原油價格大幅下探，甲醇下游產品價格低迷，利潤普遍下行。以甲醇制醋酸為代表的傳統下游和以甲醇制丙烯為代表的新興下游全面走弱。

　　醋酸作為PTA生產過程中的重要溶劑，需求快速萎縮，裝置開工率從高位區間墜落至歷史同期低位，甲醇需求隨之銳減。受原油價格低迷影響，同屬于甲醇傳統下游的二甲醚、MTBE開工率也呈現下行態勢。

　　新興下游情況與之類似，烯烴價格跟隨原油價格走低，甲醇制烯烴利潤受到擠壓，部分裝置存在提前檢修動能。

　　甲醇高庫存態勢未有明顯改觀

　　供強需弱導致甲醇庫存超額累積，年初以來，甲醇庫存持續處于歷史高位區間，產業鏈下游壓力逐步向上游傳導，煤制甲醇利潤波動下行。

　　此前甲醇價格低位振蕩，有現貨背景的貿易商比較關注山東南部的煤制甲醇成本，當時山東南部等高成本地區的煤制甲醇利潤被壓縮到極低位置。期貨盤面上，甲醇價格數次試探2360元/噸后均迅即回升。最終基本面供強需弱狀況得到市場認可，盤面跌破2360元/噸關鍵位。從上下游利潤分配角度看，煤制甲醇行業相對下游環節仍處于產業鏈優勢地位，內蒙古等西北優勢產區利潤與2015年年初和年末的利潤水平相比仍有挖潛空間。因此，筆者認為當前甲醇市場更可能是反彈而不是反轉。

　　綜上所述，甲醇價格或繼續尋求成本支撐。預計甲醇后期將振蕩向下，建議前期賣保頭寸繼續持有，盤面反彈至2360元/噸上方后積極把握賣出保值機會。

來源：期貨日報